Waarom de Digitale Transformatie veerkrachtig moet blijven in 2020Jan 28, 2020

Jonathan Curtis van de Franklin Equity Group legt uit waarom hij denkt dat bedrijven de komende jaren aanzienlijk meer in digitale technologie moeten investeren om hun klanten beter te begrijpen en bedienen en de kosten te verlagen.

Why Digital Transformation Should Remain Resilient in 2020

Nu 2020 is begonnen, lijkt er bezorgdheid te bestaan onder aandelenbeleggers over de waarderingen van technologieaandelen. Die bezorgdheid is begrijpelijk, gezien het feit dat de informatietechnologie (IT) sector de afgelopen drie jaar het beste groeiprofiel in de S&P 500-index heeft laten zien en alle 10 andere aandelensectoren in 2019 ruim achter zich liet.

Hoewel er binnen de IT-sector altijd sectoren zijn die overgewaardeerd of ondergewaardeerd zijn, denken we niet dat sprake is van een technologiezeepbel zoals in 1999-2000. Wij zijn echter van mening dat de algehele IT-sector passend wordt gewaardeerd voor het goede groeipotentieel en de kwaliteit die zij biedt. Naar onze mening heeft de IT-sector veel uitmuntende, gevestigde, kasstroom- en winst genererende bedrijven. Het is ook belangrijk om te erkennen dat we ons in een overgangsperiode bevinden, aangezien er belangrijke nieuwe groeikatalysatoren ontstaan in de vorm van het Internet der dingen (IoT), big data en kunstmatige intelligentie (AI). In het komende decennium verwachten we dat er honderden miljarden ‘toegangsapparaten’ (edge devices) zullen worden geïnstalleerd, een explosie van data zal plaatsvinden, en dat er nieuwe benaderingen van computergebruik geïmplementeerd zullen worden om deze data op duurzame wijze te verwerken en er waarde mee te creëren.

Dat gezegd hebbende, zijn we voor bepaalde bedrijven in de IT-sector optimistischer over de langetermijnvooruitzichten dan voor andere. We zijn vooral enthousiast over de vooruitzichten van bedrijven die de digitale transformatie (DT) mogelijk maken die in verschillende bedrijfstakken plaatsvindt.

Omarmen van digitale transformatie

Naar onze mening zullen specifieke bedrijven die DT mogelijk maken de komende jaren waarschijnlijk beter presteren dan hun concurrenten. Volgens onderzoeksbureau IDC zullen de wereldwijde investeringen in DT evolueren naar USD 7,1 biljoen, op basis van een samengestelde jaarlijkse groei van 17,5% voor de vierjaarsperiode tot 2023.1 

Essentieel voor DT is de mogelijkheid om gegevens te verzamelen en te gebruiken teneinde klanten beter te leren begrijpen, en vervolgens software en cloudtechnologieën te gebruiken om klanten tegen lagere kosten diensten aan te bieden. Hoewel er een dreigend risico is dat het vermogen van enkele grote internetplatforms om gegevens te verzamelen en te gebruiken, ingeperkt gaat worden door regelgeving, denken we dat deze bedrijven, indien nodig, ook uit de voeten kunnen met slechts een bescheiden hoeveelheid gegevens.

Bovendien beperken de activiteiten van deze bedrijven zich niet alleen tot het verzamelen van gegevens. Ze zijn succesvol omdat ze de aandacht van gebruikers trekken dankzij aantrekkelijke zoek-, sociale-netwerk- en entertainmentdiensten. Vervolgens gebruiken ze de verzamelde gegevens om te segmenteren en inzichten te genereren over de doelgroepen die ze hebben opgebouwd, en stellen ze deze doelgroepen geanonimiseerd beschikbaar voor adverteerders. Hun bedrijven presteren goed omdat ze de volledige waardeketen op orde hebben—niet alleen omdat ze gegevens verzamelen en combineren.

Digitale transformatie en de deelthema's

We blijven gericht op de beste bedrijven wat betreft het DT-thema en de bijbehorende subthema’s van AI en ‘machine learning’; cloud computing; datawetenschap en -analyse; IoT; intelligente machines; cyberveiligheid; software-as-a-service (SaaS); e-commerce; fintech (financiële technologie); digitale reclame; inzichten van klanten; nieuwe innovatieve werkstromen; en softwareontwikkeling.

Andere technologiethema’s dan de DT

We denken niet dat bedrijven die in oude technologieën actief zijn, zoals personal computers en ‘on-premise’- datacentruminfrastructuren, een zonnige toekomst tegemoet gaan. Hoewel sommige van deze bedrijven tegen lagere waarderingsmultiples worden verhandeld, denken we dat ze lagere groeivooruitzichten hebben en het waarschijnlijk moeilijk zullen krijgen in dit DT-tijdperk.

Een andere zorg zijn de toegenomen verwachtingen van beleggers binnen delen van de software-industrie. De waarderingen van veel softwarebedrijven stegen aanzienlijk in 2019, ondanks de steeds duidelijkere tekenen van economische zwakte in Europa en algehele zwakte in IT-uitgaven bij traditionele (‘legacy’) bedrijven na een bijzonder sterk 2018.

Hoewel we onze positie in softwarebedrijven hebben aangepast vanwege onze bezorgdheid over de waarderingen, blijven we optimistisch over de vooruitzichten van de bedrijfstak op langere termijn. Daarentegen zien we betere vooruitzichten voor de halfgeleiderindustrie en bij Amerikaanse en Chinese internetbedrijven, waar de waarderingen aantrekkelijker voor ons zijn geworden.

Mogelijke risico’s voor onze vooruitzichten

In de loop der tijd heeft de IT-sector te kampen gehad met vlagen van kortetermijnvolatiliteit. Vooruitkijkend verwachten we aanhoudende volatiliteit in de halfgeleiderindustrie, vooral vanwege het feit dat het handelsconflict tussen de VS en China nog niet is opgelost.

Hoewel de Verenigde Staten en China een ‘fase-1’-handelsovereenkomst hebben gesloten, verwachten we dat er mogelijk importheffingen komen voor Amerikaanse IT-hardwarebedrijven, waarvan er sommige hardware in China bouwen die voor de VS bestemd is. We houden ook nauwlettend de mogelijke veranderingen in de gaten in het regelgevingslandschap voor veel van de grote Amerikaanse internetbedrijven.

We denken dat als een technologiebedrijf een solide bedrijfsmodel heeft met een inherente hefboomwerking, een sterk management en duidelijke, overtuigende concurrentievoordelen, duurzame groei voor een lange periode mogelijk is, mits het zich in een voldoende grote markt bevindt.

Wat waarderingen betreft, is ons werk als langetermijnbeleggers altijd gericht op hoe een bedrijf er op de vervaldag uit zal zien—niet hoe de markt zijn winsten, kasstroom of omzetcijfers op de korte termijn waardeert. We zijn van mening dat beleggingsprocessen die zich uitsluitend op deze kortetermijnstatistieken richten, onvoldoende aandacht hebben voor de substantiële voordelen van duurzame, samengestelde omzetgroei en het operationele hefboomeffect.

Belangrijke juridische informatie

De verklaringen, meningen en analyses in dit document zijn alleen bedoeld ter informatie en mogen niet worden beschouwd als individueel beleggingsadvies of als een aanbeveling om in enig effect te beleggen of om enige beleggingsstrategie te volgen. Aangezien de markt- en economische omstandigheden snel kunnen veranderen, worden meningen en analyses weergegeven op de datum van de publicatie, en kunnen ze wijzigen zonder voorafgaande kennisgeving. Dit document is niet bedoeld als een volledige analyse van elk belangrijk feit over een land, regio, markt, sector, belegging of strategie.

Er kunnen bij de opstelling van dit document gegevens van externe bronnen zijn gebruikt die niet onafhankelijk door Franklin Templeton Investments (‘FTI’) zijn gecontroleerd of bevestigd. FTI aanvaardt geen aansprakelijkheid voor verliezen die voortvloeien uit het gebruik van deze informatie, en de gebruiker dient zelf te bepalen in welke mate hij wil vertrouwen op deze verklaringen, meningen en analyses. Producten, diensten en informatie zijn mogelijk niet in alle rechtsgebieden beschikbaar en worden alleen door andere gelieerde ondernemingen van FTI en/of hun distributeurs aangeboden als dat door de lokale wet- en regelgeving wordt toegestaan. Gelieve uw eigen beleggingsadviseur te raadplegen voor nadere informatie over de beschikbaarheid van producten en diensten in uw rechtsgebied.

Wat zijn de risico’s?

Alle beleggingen gaan met risico’s gepaard, waaronder een mogelijk verlies van het ingelegde kapitaal. De waarde van beleggingen kan zowel dalen als stijgen en beleggers krijgen mogelijk niet het volledige ingelegde bedrag terug. Aandelenkoersen vertonen soms snelle en scherpe schommelingen als gevolg van factoren die een invloed hebben op individuele bedrijven, specifieke sectoren of bedrijfstakken, of op de algemene marktomstandigheden. Beleggingen in snel groeiende sectoren zoals de technologiesector (die in het verleden volatiel zijn geweest) kunnen aanleiding geven tot meer prijsschommelingen, zeker op korte termijn, door het snelle tempo van productveranderingen en ontwikkelingen en gewijzigde overheidsregelgeving van bedrijven met de nadruk op wetenschappelijke of technologische vooruitgang, of goedkeuring door regelgevende instanties voor geneesmiddelen en medische instrumenten.


1. Bron: International Data Corporation (IDC), Worldwide Digital Transformation 2020 Predictions, oktober 2019. Er kan niet worden gegarandeerd dat schattingen, verwachtingen of prognoses werkelijkheid zullen worden.